利空未尽，但下行空间有限—白糖周刊（第2期）—平安期货2011_09_19
ICE原糖横盘后暴跌，郑糖受国储利空影响延续弱势格局。ICE期糖横盘整理后，最后交易日受巴西预期增产、印度预期增加出口、展期交易影响暴跌，创下6个月来最大单日跌幅。郑糖在国储的严厉调控下，破位下跌，不过在周五尾盘却大幅拉升，最终本周郑糖跌幅为0.81%。现货方面，食糖价格走势偏弱，商家观望气氛浓重，静待第九次国储结果。
全球食糖供需过剩量预期下调及巴西生产成本上身将支撑国际糖价。Czarnikow贸易公司近期将全球食糖产量过剩量从5月份预期的1300万吨减至530万吨的水平，认为增产的食糖即便全部用来补充库存量，全球的食糖库存量也只占全球消费量的3.1%。而巴西制糖生产成本却在逐年提高。另外，目前外盘的价格远远高于国内糖价，外盘对于国内糖价暂时还有支撑作用。不过，外盘对国内糖价的影响更多是心理层面的，而国内供求格局才是决定糖价涨跌的关键因素。
新榨季供需基本面及生产成本仍然对中期糖价有支撑。目前郑糖回调并不是说国内基本面发生了根本性改变，只是阶段性因为大量进口、抛储等利空因素密集涌现，投资者恐慌情绪打压所致。但放眼新榨季，西南旱情导致国内增产幅度有限，而多次抛储，国库空虚，有补库需求，可见来年供应的缺口仍然很大，再加上国内外食糖生产成本的上升，新榨季糖价运行的区间不可能出现大幅下移。
短期内，郑糖将以震荡回调为主旋律。目前看来，消费淡季、国家9月再次抛储以及后续将有大量原糖到港的利空因素并未消化完，而市场多头资金继续撤离，再加上传闻第九次国储拍卖低于7000元/吨，将会再一次给下行的糖市施压。
总体看来，市场利空未消化完，当下又缺乏利好基本面，而郑糖又出现了价跌量缩仓减的局面，短期内糖市将继续弱势整理，但下行空间不会太大。技术上看，持续跌后，短期或有反弹，郑糖期货将维持在6800-7100区间运行。本周关注第九批国储糖竞卖均价和8月份中国进口糖数据。
