乱象丛生，节奏为王—商品E周刊（第45期）—平安期货20120528
摘要：
当前中国已进入凯恩斯陷阱。经济向下预期投资回报率下降，在这种情况下，无论货币政策如何放松都将无法刺激有效需求，这是传统的凯恩斯陷阱，而中国目前正身处其中。因此政府选择财政刺激已经是最后的手段，否则债务问题可能爆发。
政策方向尚未明晰。从目前的情况来看，公布最多的是项目的提速以及部分停工项目的复建，如果从总量上来看，这不会对全年的投资额产生太大的冲击，只会使近期的投资有所上升，进而推升6月后的经济数据。。
策略：警惕新“4万亿”。我们认为当前市场趋势依然向下，原因是宏观数据以及债务问题都指向了更深的衰退。但是市场从来就是博弈的市场，而当前的情况是经济也是博弈的经济，当一个方向过于明晰，往往就是反转的前夜。但是目前政府将在多大程度上刺激政策的决心尚未明晰，唯一清楚的是前期无为的方向已经发生改变，这意味着至少国内市场的方向也发生了变化。对于投资者而言应该小心自身的空头头寸，突如其来的刺激政策将可能引发新一轮的多头盛宴。
谁来拯救希腊？希腊选票民意方面，左翼联盟（主张退出欧元区）领先于新民主党（支持留在欧元区）4%，但仍有54%的民众是希望欧盟让步的骑墙派，这增加了希腊是否退出的不确定性。从全世界的债务GDP占比看来，能够真正拯救希腊乃至欧盟的，已非QE3或LTRO3，而是来自非传统西方国家阵营的援手：金砖四国（主要是俄罗斯、中国）与阿拉伯世界。只要中俄出手购入欧债这一天还未到来，战略做空商品市场的思路无须改变，无非只是根据事件及时间窗口调节仓位而已。
