告别黄金神话—深度分析—黄金—平安期货20130523
内容摘要
金市乱象：中国大妈对决华尔街。4-5月，金价的罕见暴跌让市场的参与者形成截然相反的立场。一方面以“中国大妈”为首的个人投资者让黄金抢购的热潮席卷亚洲；另一方面，以华尔街为首的黄金企业、机构投资者保持谨慎。历经一个月的洗礼之后，金市乱象是否已经明朗？
泡沫基因：百年黄金启示。之所以有牛市，是因为有熊市，牛市之后熊市迟早会来，尤其是当资金以“倒金字塔”的形式涌入一个市场的时候。在长达600年的金价资料中可见，黄金盛衰经历无次轮回，无不以泡沫的破灭告终。当前，黄金或正在重演牛熊变幻的历史轨迹。
80年代的历史借鉴。在80年代的金市狂潮的浪尖上，金市连年累月地上涨—暴涨—疯涨，人们似乎再也看不到牛市的尽头，炒金者惊叹：“金价在哪里，金价在天上”。谁料十年过后的90年代，金市长期低迷充满了失望与无奈，一句“十年黄金变烂铜”谚语弥漫市场。孰对孰错，历史早已定了分晓。
黄金并非最佳投资品。如果按照通胀收益来对金价进行名义调整，金价在上世纪80年代以来20多年漫长熊市远远跑输通胀。虽然近10年黄金领涨，但历史数据显示，黄金并未跑赢通胀，过去30年也没有跑赢其他大类资产。过去10年中，黄金不断以自我确证的力量在推高金价。正因为投资人相信它很贵重，所以它才显得贵重。
周期定位：熊一末端、熊二将启。从历史视角，过去10年拉动商品牛市的核心驱动力——中国因素已经减弱，商品迈入熊市已成现实。虽然会出现偶发性脉冲行情，但整体的投资机遇、资金热情、市场情绪等随着时间推移渐渐消磨，黄金等大宗商品或淡出大部分投资者的视线。
凛冬已至，长线做空。黄金是最后一个进入熊市的商品，未来易跌难升，因此建议投资态度应作出根本性的改变（区别过去十余年的逢低抄底的牛市思维），战略上以做空黄金为主。在熊市二期，我们判断黄金最终会向1000-800美元的成本线靠拢，而在本轮熊市整个过程中(或熊三阶段)，金价有可能会回归到600-500美元的历史价值区域。
