熊市后期 低位徘徊—白糖2013年中策略报告—平安期货20130705
熊市后期 低位徘徊
核心内容
原糖或将先抑后扬
天气、乙醇产量、货币是影响原糖价格的核心因素。目前巴西天气基本正常、雷亚尔贬值、乙醇相比于汽油依然没有价格优势，均对原糖价格形成压制。随着时间推移，2012/13榨季糖产量是先低后高，导致目前产量同比增加很多，后期UNICA公布的糖产量可能同比增加不多，甚至减少，对后期糖价形成利多，原糖或呈先低后高走势，转折点可能在8-9月份。
巨量进口，国内糖价压力重重
虽然国内糖价已经跌破了成本，但国内行业格局已经发生改变，进口糖的话语权大大增强。如果原糖8-9月份开始上涨，国内也正好是两个榨季交替、青黄不接之时，去年此时开始现货价格亦有所上涨，今年国内产销数据更好，预期这个时间阶段现货价格不会弱，国内期货价格可能会有所上涨。是否能形成反转，还得看下榨季的产量如何。8-9月份之前，低位原糖会继续压制国内糖价。但总体来看，国内外糖价均进入熊市中后期，跌幅趋缓，大幅下跌空间不大，但反转时机可能还需等待。
操作上关注两个机会：1、关注1401合约急跌后，向现货回归的过程。对于贸易商，可以在期货上建立虚拟库存，赚取期现回归的基差。2、关注买SR1401抛SR1405套利机会，逻辑和我们推介的买SR1309抛SR1401相似。
