美联储维持QE规模不变，QE缩减仍待经济数据改善—商品E周刊（第93期）—平安期货20130923
内容摘要：
热点聚焦：美联储维持QE规模不变，QE缩减仍待经济数据改善。上周美联储宣布继续维持QE规模不变，是否缩减QE仍需要进一步等待经济数据改善，这令市场略感意外。我们认为美联储采取相对保守的政策主要原因有三：其一，美国失业率下降，但就业市场并不理想，新增就业岗位低于预期；其二，在美联储主席交接班之际，美联储可能选择更为折中的路线，即维持当前QE规模，并在前瞻指引中强调后续政策可能变化；其三，美国财政悬崖风险犹存，财政政策偏紧限制美国经济增速。
但与此同时，我们也看到美国经济前景依旧处于改善过程中，失业保险金领取人数正在迅速下降；为了减少对市场冲击，美联储货币政策需要有连续性；美国财政政策偏紧对美国经济贡献并不太大，美国内生经济增长动力依旧强劲。这些原因必然使得美国终将结束QE，并逐步上调利率。
品种前瞻：投资需求主导黄金价格，黄金中线依旧偏空。尽管上周美联储没有缩减QE，令市场颇为意外，但美国经济复苏依旧相对稳定，因此，美联储将逐步收紧货币政策，中长期看，QE退出与加息是必然结果，因而黄金远期价格依旧看跌。这将导致黄金投资需求会进一步下降，并且其降幅会远高于黄金的珠宝首饰需求的增幅，从而黄金总需求也将逐渐下降，这将反过来推动黄金价格进一步走低。如此因果循环，我们认为黄金价格将继续步入相对较长的熊市周期。
