期货交易套利基本知识 （含计算）

1.含义：套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。

2.利用这一品种与另一相关品种在价格波动幅度的差异进行交易，从而获取相关期货价格波动幅度不同而产生的差价利润。在具体实施操作过程中买进的期货价格未必最低，卖出的期货价格未必最高，需要关注和必须准确把握的是两个相关期货中，差价是缩小还是扩大的趋势。套期图利交易在期货市场中发挥了为交易者提供更多交易和对冲机会，更有利于理顺价格关系把扭曲的市场价格重新拉回到正常水平的作用。

二、牛市套利实例

选点?D?D一般月份之间由于存在一定的储存商品的仓储费、资金占用的利息、交易手续费等开支，反映在价格上远期合约要高于近期合约，当入市者判断价差出现扭曲时，即当月份之间价差有缩小趋势时为最佳入市点。假设交易过程如下：

时间9月份合约11月份合约价差

5月30日买入17530元／吨×10手卖出17580元／吨×10手50元／吨

7月30日卖出17560元／吨×10手买入17595元／吨×10手35元／吨

套利结果获利1500元亏损750元（一手为5吨）

净获利1500－750＝750元

为什么还要卖出11月份合约以至遭受损失使得最后赢利只有750元呢？因为，如果只买入9月份铜合约，预测正确可以获得厚利。一旦预测失败，损失也是非常大的。而做牛市套利，同时买入、卖出同种商品不同交割月份的合约，由于合约价格间有同升同降的规律，加上交易行为相反，9月份合约上的获利虽然因11月份合约交易中的亏损而减少，但若预测失误，9月份合约交易中的亏损可以由11月份合约交易中的赢利部分抵消。因此，与单边的多头或空头投机交易相比，套利的吸引力在于投机风险下降。熊市套利实例

选点?D?D当入市者判断月份之间价差低于一般普遍情况也即价格发生近远期扭曲时，为熊市套利最佳入市点。假设交易过程如下：

时间　9月份合约　11月份合约价差

5月30日　卖出1830元／吨×10手　买入1880元／吨×10手50元／吨

7月30日　买入1800元／吨×10手　卖出1865元／吨×10手65元／吨

套利结果　获利3000元亏损1500元（一手为5吨）

净获利3000－1500＝1500元

“这是跨月套利中两种最常用方式。”张经理说，“我们已经从数据统计和实际进口成本计算中，得出了SHME四月铜（上海）和LME三月铜（伦敦）之间的价格比基本上保持在稳定的比值范围内，数据值范围为9.0?D10.8之间，其均值大致为10.10。在9.9?D10.35的区间范围内均属正常波动情况，在此区间外，均可认定为进行跨市套利的有利时机。”张经理又说，建仓应严格按照两者的比值关系进行，当两者的比值大于10.35时，可捉次等量双向建仓，当比值达到10.5时，基本上可实现最大量建仓；当两者的比值小于9.9时，也可等量双向建仓，单建仓方向与上述相反，随着比值减少可适当增大建仓数量，比值减少至9.7左右，基本可实现最大量建仓；不在以上范围，将不进行操作，等待时机。操作实例

某客户在期货公司账户上存有60万元人民币，一年一般有三次完整的交易机会：

第一次LME（美元／吨）SHME（元／吨）数量（吨）

99.12.13 1750买入18180卖出4月300

99.12.17 1835卖出18630买入4月300

交易成本（每吨）225

小计：＋83－475

利润额＝（83×8.28－475）×300＝63672元

第二次LME（美元／吨）SHME（元／吨）数量（吨）

00.01.03 1895卖出18870买入4月300

00.01.18 1896买入19100卖出4月300

交易成本（每吨）225

小计：－3205

利润额＝（－3×8.28＋205）×300＝54048元

第三次LME（美元／吨）SHME（元／吨）数量（吨）

00.01.20 1922卖出19320买入5月300

00.01.26 1868买入19170卖出5月300

交易成本（每吨）225

小计：52－175

利润额＝（52×8.28－175）×300＝76668元

以上三次套利机会共赢利194388元，若按此方法保守估计，全年实现30％收益有一定保证，并毫无风险。套利的缺点

（1）收益受限制

限制了交易中的风险，也会限制潜在收益。

（2）价差信息难获取