白糖期货投资分析（主要从商品牛市运行规律角度分析）—平安期货2011_07_01
摘要
全球商品难言见顶，三季度糖价易涨难跌。
1、商品牛市根基未发生根本性动摇，在没有突发重大金融风险的情况下，全球商品（CRB期货指数）下半年总体将呈高位震荡走式，甚至可能再创新高。
2、超级商品牛市末期，黄金与农产品历来是最强品种。本世纪以来的超级牛市龙头原油也有望在牛市后期保持强势。糖作为兼具农产品与能源属性，极有可能成为最强势品种之一。
3、接近年中，整体商品大多经历调整，CRB已临近高位震荡区间下沿，商品价格短期易涨难跌。
4、按照历史超级商品牛市规律，美糖之前最高价仅是接近新运行价格高点的最保守预测目标。而按此次全球糖库存紧张情况以及近十年能源属性大幅增强，糖价波动性将较前20年大幅提高，对应的美糖价格高点有望到达38-40美分/磅。
5、国内方面，由于政府严控通胀的决心，对市场的调控不会放松，国内对应的糖价高点会相对进口糖成本明显贴水。但高点价格仍有可能到达7600-8000元/吨。
6、商品牛市宏观正在潜移默化转变，糖替代品高速发展以及高价刺激种植会明显改善偏紧格局。
