通胀微落，出口放缓—股指周刊（第5期）
内容摘要
欧洲市场利空，国内市场继续承压。受欧洲利空消息影响，上周五美股大幅下挫道指日内暴跌304点，创三周以来的最大单日跌幅。国内市场，上周五是节前最后一个交易日，沪深两市小幅高开后随即一路走低，上证指数收盘再度跌破2500点关口至2497.75点。小长假期间，外围股市表现低迷，欧债危机利空消息将使A股市场承压，大盘弱势格局短期内难以转变。
市场预期方面，对于上周的下跌行情，由于持仓量的变化较小，我们判定为较为理性的期指市场下探趋势。从操作层面考虑，本周各机构大幅调仓的概率较大，伴随着移仓的进行及国庆节假期的临近，市场本周持仓量将继续大概率降低为主，但随着空头的推迟入场，多头氛围为反弹的较大可能性。
经济通胀双重减速，货币政策拐点仍需等待。基于通胀拐点并不明显与月底资金面又将趋紧的预期，我们认为9月的走势仍将偏弱。在操作策略上，投资者最宜观望为主，等9月CPI有明显回落，多单才宜入场。
目前分段上沪深两市仍处于下跌波段，不过已渐尽尾声，处于趋势转换的边缘。因此在期现Alpha套利上，板块的超额收益并不突出，亦建议以观望为主。
当月与上月合约上周无正向套利空间。当月与上月合约上周无正向套利空间；8月中旬以来，各合约利率出现明显下调。
期现套利方面：在第8周里，价差最高为39.49点，最低点为-20.32点。反向套利的开仓最佳价差为-7个点，正向套利开仓的最佳价差为18个点；采用均值回归策略，则平仓的价差为0.48个点，设止损点位为总资金的2%。该策略上周内在交易成本控制在0.87%（9个指数点位，约2700元）以下均可获得正收益。
