糖价上下两难，休养生息成主调—白糖周刊（第4期）—平安期货2011_10_09廖磊
ICE原糖长假期间波澜不惊，郑糖节前小幅反弹。国庆长假期间，宏观经济层面依旧存在较大不确定性，但是欧债危机似乎并未继续扩大，纽约原糖开始回归基本面现实支撑，巴西产糖数据利好始终支撑着糖价保持高位运行格局难改，ICE原糖期货横盘震荡，ICE3月合约周跌幅为0.51%。节前一周受国际糖市整体走高影响，国内糖市出现小幅反弹，郑糖1205合约周涨幅为2.49%。在期货走高带动下，节前一周产区现货价格走势总体上扬，涨幅在50-70元不等。
国内消息面，新疆甜菜糖厂开机拉开新榨季序幕，但新塘上市量不大，成交不甚理想，对市场影响有限；中糖协消息，截至9月底全国累计销售食糖1001万吨，工业库存尚有44.42万吨，估计满足十月需求问题不大；台风“纳沙”来袭，影响广西产量，或将支撑明年糖价的上涨或持稳；政府宣布10月15日前对广西两家糖企实施限价销售，限售价格7000元，所涉及食糖现货数量共计17万吨，但国家的合理价位和现实的售价仍有一定的差距，限价令对销售影响不会太大，但在一定程度上会打击多方做多积极性。
春节的销售高峰将至支撑10月糖价。郑州期糖自06年推出以来，每年十月都收出了月阳线，包括大跌的06和08年，也就是说郑糖自推出以来10月份上涨概率是100%。这主要源于对春节消费高潮的憧憬。
外糖价格处于低位对国内现货压力不减。按照美糖03合约25.16美分计算，进口糖价格为6300元左右。这将对明年中国国内糖价造成深远影响，压力将长期存在。
综合来看，短期糖价有趋向平稳的态势，上下两难，震荡将成为近期国内糖价主基调，需要新消息面打破平衡。虽然北方甜菜糖开榨，但销区的食糖库存依然薄弱，再加上春节备货高峰将至，要想广西糖价下调到7000/吨以下不易，不必过分看低国庆节后的糖价。但同时，第九批低价国储竞卖和17万吨低价限时销售封杀了短期现货上涨的空间，而外糖进口低价遏制了远期合约上涨的空间。
目前存在买SR1205抛SR1201的无风险套利机会。
操作建议，无论新榨季产量如何，春节前是商业销售黄金时期，各类含糖食品生产厂家必然开足马力加大生产力度。因此，库存薄弱的经销商可以考虑逢低加大备货工作，而糖厂需要关注春节前的套保机会。
