起点之年，潜伏嬗变—A股2011四季度策略报告—平安期货2011_10_23
核心内容
嬗变：牛市前夜最后的试炼
当前是中国经济转型最为关键的时刻。我们曾经指出经济从起飞到成熟的阶段，财富再分配所孕育出来的机会将是空前的，但从各国特别是日本的经验来看，这个过程将伴随着一定时间的阵痛，代价不可避免。因而当下的困局是可以预期的，无论是经济的回落、政策的紧缩还是股市的调整，都是牛市前夜最后的试炼，而外围的不稳定因素只是催化了这个过程而已。
三季度市场面临的困惑是：投资者逐渐转向一致的悲观情绪。尽管当前估值处于历史底部，但机构投资者依然大幅减仓、个人投资者已不再言底，市场似已进入了牛熊转换前夜的必然阶段。
潜伏：底部并非一个点，而是一个面
四季度，多个维度的时间之窗已相继形成：A股底部进入倒计时，当前有可能已形成“第五轮牛熊”周期的起点。不过，外围市场正值处于经济暗淡、社会动荡，而国内物价房价高企、货币紧缩依旧、经济下滑显现，内外市场错综复杂的不确定性因素，短期内迅速恢复长期累积的悲观情绪似不大可能。
因此A股将不可能以单一的低点出现，而是类似于波折起落的“潜伏底”状态，而潜伏意味着是一个区间而非一个时点。预期四季度市场或存在一定的交易性机会，但随后的回撤或起伏整固的趋势将使操作的难度增大。应对这个熊转牛的“潜伏底”，上佳策略将是蓄势以待发、潜伏以致远。
