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郑糖后市不宜太悲观—白糖周刊（第12期）—平安期货
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时间：
2011-12-26
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主要观点：
1、上周原糖弱势反弹，国内现货价格跌幅大于期货盘，使得期现价差有所收敛。2、广西的出糖率和单产低于去年，市场预期产量应该在630万吨左右，达不到海口会议预估的700万吨，亦达不到去年的670万吨，所以国内期货价格下探至5500一线概率不大。另外新疆产量也可能被下调。这都将对国内价格形成支撑。3、明年国内现货价格的波动中枢估计在6500左右，现货长期低于6000的概率不大。目前，5月合约价格在6100一线，逢低在期货盘买入5月合约，到时实物交割，消费旺季来临，到现货市场卖是个不错的选择。4、原糖在短暂的消费刺激之后，仍将受欧债问题和泰国、俄罗斯、印度等产糖国增产影响，后市继续向下寻求支撑的概率较大。Macquarie Group预测原糖将在2012年上半年在20美分一线获得支撑，下半年将反弹至25美分。与我们的观点基本一致。Standard Chartered 预测由于巴西制糖成本的增加5月合约有机会上冲至28美分一线。5、国内的原糖加工能力明显增加，这说明了各大机构预期国内糖价可能会长期高于外盘价格，从而使得进口加工有利可图。4、如果按甘蔗收购成本占制糖成本的70%来计算，郑糖上市以来，期价很少跌破制糖成本。仅在08/09榨季大幅增产时小幅跌破成本线，而中长期看，跌破成本线即是个买入的时机。5、技术上，短期企稳，中期下跌趋势没有改变，反弹压力位6450。操作上，短线操作者逢低买入，止损位6050。中长线操作者，越跌越买，分批逐步建仓，因为是逆市买，所以仓位要轻。关注5800缺口的支撑。
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