以逸待劳，后发先至—2012资本大弈局系列之军争篇—化工—2011.12.26
摘 要
商品大弈局时代来临。全球总需求水平依然低迷、欧盟债务危机仍在发酵，全球流动性状况的预期明显变化，2011年大宗商品的大幅下跌很可能预示着多年牛市的终结，大宗商品市场进入了大弈局的时代。
一季度难走强，二季度有望形成年内低点。2012年全球宏观经济有望呈现“NIKE”走势，一季度整个经济仍将处于下滑态势，三、四月份意大利有大量债务集中到期，再加上大宗商品自高位以来的调整并无任何结束的迹象，因而化工品在一季度前并不存在走强的可能。
百元油价将成常态。需求决定原油长期价格走势，2012年原油供需呈现前松后紧格局。在不出现风险事件的前提下，上半年原油将在90-105美元间区间震荡，而下半年有望稳定在110美元上下，全年均价保持在100美元之上。而欧债问题及地缘政治危机的非常规爆发，将是影响2012年原油价格的最大不确定性因素。
橡胶下行空间有限，缓步上涨可期。虽然2012年橡胶需求增速出现下降，但供需缺口仍存，合成胶对目前天然橡胶的价格构成了较强的支撑。经过前期大幅下跌后，目前的价格已经接近底部区域，未来进一步向下的空间并不大。预计 2012年的走势以震荡向上为主，反弹高点看到35000元/吨一线。
PTA暴利时代终结，PX有望引领产业链行情。PTA与上游PX产能扩张的不匹配将会使2012年PX对PTA构成较强的成本支撑。PTA价格有望在2012年一季度形成年内低点，低点位置在7400元/吨以上，二季度受经济回升及PX价格上涨的推动作用，走出一轮上涨行情，三四季度受新增产能投产的影响呈现出高位震荡的走势。
LLDPE向上机会大于向下风险。目前塑料指数报价在9500元附近，从绝对价格上来讲，处于近几年来的价格运行的相对低位。我们认为2012年塑料向上的机会大于向下的风险，价格重心有望重回11000元附近。
PVC上行无力，下有支撑，难有作为。即需求的不振及国家对房地产调控政策的持续使得PVC价格并不具备上涨动能，而逐年上升的刚性成本也封锁了PVC下行的空间，这使得PVC在2012年更多的是跟随宏观面的变化，窄幅波动。
甲醇成本助推价格中枢上移。一季度甲醇价格难以有较大突破，需求疲软将引导期价以弱势整理为主。7至10月份，国内外甲醇生产装置计划内或者意外停车检修较为集中，同时甲醇下游产品二甲醚、甲醛等纷纷进入消费旺季，甲醇价格往往快速攀升。
