震荡依旧—白糖周刊（第18期）—平安期货20120316
内容摘要
1、本周原糖市场大幅反弹， 5月合约突破了200天均线24.78美分，5月-7月价差进一步扩大到1.02美分，伦敦白糖5月-8月价差扩大到25美元。5月白糖溢价依然维持在110$。内盘方面，郑糖基本跟随原糖的反弹而反弹，但周五高开后一路走低，反应市场做多意愿依旧不强。
2、产销进度方面，除了新疆同比增加外，南方产甘蔗糖的各省产销率均低于去年。产量方面，目前不确定的是广西和云南产量，其余各省增产基本已成定数，全国产量估计在1120万吨左右。北方甜菜糖已收榨大半，仅黑龙江还有少数糖厂仍在生产，南方甘蔗糖也将进入最后冲刺期。在走私糖充斥市场和需求没有起色的情况下，现货价格压力较大。
3、今年增产是大概率事件，如果销糖率继续疲弱，后期积累的库存较多，将给后期糖的销售带来压力，我们要关注多余库存如何被消化，估计一部分被国库吸收，另一部分被广西地方收储收走。目前来看国家和广西的收储基本封住了下跌的空间，即使下跌，下跌的空间也不会太大。
4、原糖市场：中期依然会收到23美分支撑。现货交易商说目前现货需求很少，我们对近期的反弹理解是技术性需求，是对前期大跌的继续修正。巴西中南部后续报告指出，由于天气干旱，开榨要推迟。生产商也在5月合约之后到期的合约上卖出套保。市场也开始疑惑是否有足够的糖来交割5月合约。我们对市场的印象是，终端用户都在等待下半年时再买，因为那时候市场的过剩量会增加，目前的买盘多是短期的和投机性的。
5、白糖理财产品目前收益率11.6%。目前持仓：1205空单35张，1301多单8张。
6、操作策略：中短期或将继续维持震荡，按震荡市操作。
