欧债有惊无险，经济虚实难测—商品E周刊（第40期）—平安期货20120423
内容摘要：
经济恶化的局面可能仍将持续。短周期中国经济的缓慢复苏事实上是滞涨的结果，由于当前高成本的存在，使得企业的去库存方式是减少生产而非降价这种被动去库存的方式，导致了当前中国经济活力的持续降低，通常情况下经济持续下行将导致量价齐跌，价格的下降将为经济带来转机，但是当前中国成本取决于全球原材料的水平以及自身的劳工以及资金价格，在以上三者都处于高位的情况下这种情况将持续，这解释了为何本轮经济复苏的步伐会如此缓慢，也为我们揭示了一个悲观的未来：在未来没有外力介入的情况下，经济恶化的情况可能将延续。
关注风险何时被price in。当前全球经济面临的三大困局可能对市场造成下行风险：欧债、美国以及中国经济。这些经济层面的因素在不断发酵，终将对市场产生冲击。但是短期而言，这些因素未必成为市场关注的焦点，因此短暂的反弹可能是存在的。
美国股指持续反弹不可持续。当下的局面类似2011年的4月，但我们都知道随后美国股票市场进入了一轮暴跌的行情，并引发了全球风险资产的同步下跌。当前同属风险资产的高收益债以及股指的方向出现了背离，历史上的情况通常是股指向高收益债回归，这意味着股指的调整。因此我们认为市场的反弹可能难以持续，我们依旧需要关注下行的风险。
