下跌空间有限—白糖周刊（第23期）—平安期货20120518
摘要：
1、本周原糖市场震荡走高，价格从危险的20c心理位置有所反弹，但系统风险和市场预期下半年将有大量盈余打压了反弹的高度，周五又大幅下跌。国内郑糖在大幅震荡中横盘前行，下探五个月来低点之后，有横盘整理迹象。
2、前期国际糖价的跌幅一直大于国内糖价，导致内外价差超过一千元，这种不合理价差造成了走私糖的泛滥，严重冲击了国内糖市的正常销售导致近期内盘开始补跌。未来国内糖市是否能重聚信心，仍然要期待国际市场能不能止跌企稳。宏观方面，欧债导致的系统性风险亦需要密切关注。
3、内盘资金在低位已经逐步减仓，市场的底部多数是因为没人卖而不是有人买，所以从持仓上看离底部或已不远。
4、目前宏观面和基本面对原糖都是利空的。目前对多头的唯一鼓舞是，市场上几乎所有的人都在看空糖价。而糖价已经接近制糖和制酒精的平衡点（18-20c），如果糖价再跌，巴西糖厂将会更多的生产酒精。但是，市场对这些情况还没有重视。目前近期反弹只是对前期大跌的修正，向下的趋势并没有改变。
5、CFTC持仓显示原糖价格下跌空间不大。CFTC持仓商业净空头大幅减少，非报告头寸开始做空，基金净多头寸也大幅减少，按照我们的分析逻辑，原糖价格再大幅下跌的可能性不大。
6、白糖理财产品目前收益率6.7%，上周五是9.22%。目前持仓：1209 多单15 张，1301 多单3 张。本周操作：1209 和1301
多单减持。后期策略：白糖再大幅下跌的空间不会太大，如果1209 再大幅下跌追加多单。另外如果1301 和1209 的价差缩小到一定范围时，买1209 抛1301。
7、操作上，我们预期再大幅杀跌的空间不大，不建议继续大幅追空，如果1209合约再大幅下挫，可以建立多单。
