全球主要产糖国深度剖析之巴西篇—专题分析—平安期货20120523
摘要
1.通过granger因果检验我们发现，外盘原糖期货价是郑糖期货价变动的因，外盘变动会引起内盘变动。外盘走势相比内盘有领先效应，外盘前6天的波动情况都会对内盘产生影响（后期我们将基于此规律开发相应的交易策略）。因此我们要放宽视野，多研究国际糖市场的基本面。
2.巴西中南部有好的土壤和气候，是甘蔗和其他许多作物的理想种植地，该地区的São Paulo是甘蔗产量最丰富的一个州，产量占巴西的2/3。巴西的甘蔗种植全年均有发生，中南部属于南半球，新榨季开始于4月份，持续到第二年的3月份，其中产能大的时间段在5月至11月。
3.巴西甘蔗种植面积不断扩大，收获面积从1990年的430万公顷，增加到2010年的920万公顷（13800万亩，广西1600万亩左右），
这一增长势头还在持续。巴西甘蔗的定价体系：甘蔗价格取决于甘蔗的含蔗糖成分（TRS）的高低。11/12榨季São Paulo的甘蔗收购价格每公斤TRS 0.5018雷亚尔（R$），约合每吨甘蔗55.24R$。
4.巴西糖的生产成本是世界第一第二低的，原糖价格和巴西制糖成本呈明显的正相关。作为世界上最大的食糖生产国和出口国，巴西在国际食糖价格上起着引导作用，且这一地位还在不断增强。
5.巴西是世界第二大乙醇消费大国，09年巴西的乙醇产量260亿升，消费量227亿升，占全球乙醇消费量的31％。巴西乙醇消费量占汽油消费量的56%。当乙醇的价格低于汽油价格的三分之二时，乙醇才和汽油有竞争力。
6.巴西1吨甘蔗可生产90升含水乙醇或85 升无水乙醇。2008年巴西酒精平均成本为0.48美元/L，比美国用玉米生产乙醇低58％，比欧盟用甜菜生产的乙醇低28％。
7.巴西甘蔗可以用来生产糖和乙醇。我们根据乙醇和原糖的转换关系，由乙醇价格计算得出原糖的均衡价格时间序列。发现在2010年4月、2011 年4 月，ICE 糖价触及平衡点后，ICE原糖均有大幅反弹。目前来看，相比均衡价格，ICE原糖仍然偏高4美分左右。
