等待买入时机—白糖周刊（第24期）—平安期货20120525
摘要：
1、本周商品整体下移，原糖市场大幅下挫。近期可谓是空头的天堂，价格跌破22c的支撑后一路向下，没有像样反弹。郑糖大幅跳空后维持低位震荡格局，持仓有所增加，下探五个月来低点之后，有横盘整理迹象。近期国内消息面平淡，市场焦点在外盘走势是否能企稳和希腊债务问题上。
2、前期国际糖价的跌幅一直大于国内糖价，导致内外价差超过一千元，这种不合理价差造成了走私糖的泛滥，严重冲击了国内糖市的正常销售导致近期内盘开始补跌。未来国内糖市是否能重聚信心，仍然要期待国际市场能不能止跌企稳。宏观方面，欧债导致的系统性风险亦需要密切关注。
3、我们最新的研究显示，外盘原糖走势对内盘有指引作用，而内盘郑糖走势对外盘原糖走势无指引作用。因此，我们要多关注外盘原糖走势。目前国际糖咨询机构纷纷看空原糖，而CFTC持仓显示原糖离底部不远。
4、国际糖咨询机构观点：巴西和印度的丰产还不至于让原糖跌到这个位置，美元兑巴西雷亚尔和卢布的升值助推了原糖的下跌。市场处于信息真空期。“纽约食糖周”活动结束，会后大家对未来走势更悲观，多数人看到16c-18c。未来巴西丰产概率大，导致卖压很重。消费终端的买盘在等待更低的价位买入。总体而言，市场依然会下行。
5、CFTC持仓显示原糖价格下跌空间不大。CFTC持仓商业净空头大幅减少，非报告头寸开始做空，基金净多头寸也大幅减少，按照我们的分析逻辑，原糖价格再大幅下跌的可能性不大。
6、白糖理财产品目前收益率6.01%，上周五是6.7%。目前持
仓：1209 多单30 张，1301 空单5 张。本周操作：1209 在6150左右加多单和1301多单反手。
7、我们认为，巴西生产商已经对本年度生产的糖基本全部进行了卖出套保，后期来自生产商的卖出套保较轻，市场的主动权可能会转移到消费者的买盘和基金。操作上，观望为佳，等待外盘企稳后建立多单。激进投资者可以建立少量多单。
