全球衰退，持币观望—商品E周刊（第46期）—平安期货20120604
摘要：
经济或将阶段性见底。考虑到当前经济结构转型以及通胀的约束，目前最可能的情况是：这一轮刺激已经启动，但不是新增，而是既有项目的提前，属于年内投资调结构式的救急，未来几个月固定资产投资增速止跌回升的概率极大。这意味着，总需求持续回落的局面有望在6 月、7 月和8 月初步结束并迎来反弹。至于未来经济会否继续下行，要看会否有资金进一步跟进，因此对于4季度乃至全年的定性，我们需要观察。
6月将奠定全年格局。我们坚持认为中国的政策方向已经发生改变，未来一个季度无论是经济还是政策环境都将更加宽松；而欧洲与美国也已经进入了政策博弈的最后阶段，希腊的退出箭在弦上、美国大选来临而经济数据依然疲软，如果要进行放松，那么6月就是最后的机会。市场有句老话叫“5穷6绝7翻身”但我们认为如果7月要翻身，那么6月将是奠定基础最为关键的一月。
本周操作谨慎为上。对于本周的操作思路，我们认为应该以观望为主，一是西班牙意大利的问题刚刚爆出，市场可能存在继续下行的风险；二是本周是欧洲、英国、澳大利亚及加拿大下周将公布利率决议，对于各国是否会进一步放宽货币政策，市场仍会猜疑。特别是周五美国非农公布后黄金的异动，似乎已经暗含了部分量化宽松的假设。
惨淡非农支撑黄金。随着美国经济疲弱的悲观情绪宣泄，黄金或可短暂获得支撑，但从中期来看，美元的上涨趋势较难改变，当前的非农与美国CPI也未达到QE3出台的条件，整体来看，黄金的上涨空间有限。操作上，可沿1600一线入场短多，1680-1700左右离场。
