利率虽降，刺激有限—商品E周刊（第50期）—平安期货20120709
摘要：
跛脚货币政策难以产生有效刺激。当前与2008年相比最大的区别在于当时是财政与货币政策双管齐下，通过财政支出直接改善社会总需求，在配合低利率与极为宽松的流动性来降低经济以及市场的运行成本，刺激投资的回升。但是当前政府所面临的硬性约束已经被市场所普遍认可，而全球长波向下带来的是经济活性的降低，因此在当下单纯依靠货币刺激可能难以对经济有所提振。
利率降为零可能带来的负面效果。虽然银行可能会把多余的流动性用于借贷而不是存放在央行的账户上。但下调央行隔夜存款利率会损害银行业的盈利能力，降低银行向其它金融机构提供贷款动力。另一个负面的影响是为市场提供部分流动性的货币市场基金将会倒闭。
策略：短多持仓。我们认为当前市场的悲观情绪可能过度，各国联手救市所释放出来的利好将在一度程度上对冲欧债危机带来的负面影响，尽管这在较长的时间段来看并不能对解决当前的问题有任何的帮助，但至少在短期内能够降低企业的成本以及为市场提供宝贵的流动性。因此我们认为对短期的市场不应该过于悲观，前期的多头仓位依然可以保留。下周将公布中国六月经济数据，市场普遍认为在政策放松的前提下，六月的数据将有所好转，让我们拭目以待。
七月虽再来，糖路多艰辛。从技术图形规律分析，糖近年都有6、7月上涨的规律，不过从位置上，原糖在23-24一带面临重要阻力位，且预期9日公布的中国CPI继续下行的前提下，宏观因素或会抵消基本面上的天气利好，导致原糖难以跨越再上台阶。建议是不可过于乐观，暂时以观望为主。如果7月中下旬有假突破23，并再度折返的情况，可适度建立空头头寸（对郑糖而言，建空头头寸的最理想点位是6300）。
