铜产业链调研报告—策略时评—平安期货20121112
摘要：中国铜市紧平衡格局长期存在
原材料市场情况——铜精矿市场开采环境恶劣，且成本高企，未来仍偏紧
目前我国可提供近期建设的大型和超大型矿山屈指可数，且冶炼产能大幅扩张，导致铜矿自给率持续偏低。未来20年经济发展的目标来说，我国铜矿原料供应严重不足的状况将长期存在。
铜的生产和消费情况——未来供需矛盾有望缓和，但并不代表中国需求下降
随着中国铜消费增速放缓，世界精铜产量增速将超过消费增长，产消缺口有望在2012年以后逐步收窄。2012年预计中国产消缺口为200万吨，2017年减少至160万吨左右。预计未来较长时间中国铜需求仍可保持在5-6%的增长速度。
铜的贸易融资情况——受益于国内外利差及人民币升值，尽管进口持续亏损，但精炼铜进口仍居高不下
受益于国内外巨大的利差吸引力和人民币升值预期，尽管近两年来精炼铜进口绝大部分时间处于亏损状态，但铜进口量始终处于相对高位粗略分析，如果铜进口实际盈亏在2000元以内，都存在套利空间。
铜的投资与分析——铜市价格相比实体经济而言，仍偏高，主要受宽松货币支撑，铜价未来仍看跌
从中长期来看，震荡是常态，未来30年铜价更可能类似上世纪70年代到21世纪初的情形（当时30年维持大约1500-3000，未来30年维持大约5000-10000）波动区间。区间震荡下沿是产业链成本线。
