关注宏观经济反季节性特征—商品E周刊（第81期）—平安期货20130603
关注宏观经济反季节性特征
内容摘要
热点聚焦：关注今年宏观经济反季节性特征。汇丰PMI预览值降至50以下，但官方制造业PMI较上个月仍温和回升0.2个百分点至50.8，接近自去年四季度以来的反弹高位，两者走势背离含义值得关注，但起码官方数据不足以缓解市场对经济弱复苏的担忧。我们认为全球经济在经历如同过去三年类似的年初短周期经济下滑后，有逐步企稳的迹象，且随着市场对中国经济预期下调基本趋于一致、完成，后市市场对负面经济数据的反映将会相对钝化，反而更加重视预期和政策的博弈。
政策来看，我们认为经济环比下滑空间有限，且正如官方PMI数据显示的一样，存在环比改善可能，政策不会有明显举动，且从政策实施的一般流程来看，作为政策先行指标的领导人表态仍未释放宽松信号。市场对政策的博弈存在落空风险。
本周策略：继续保持短线空头头寸。从策略的角度来看，上周国内市场并没有任何大的消息驱动，而PMI数据的好转则为大宗商品带来些许反弹的契机，但从全局的角度来看，这无损我们建议空头仓位。从股票市场来看目前仍没有什么大的刺激政策与数据出台，而股票市场从来都有“五穷六绝七翻身的传统”。从商品市场的角度来看，资金持续从商品市场、新兴市场流出意味着投资者对于这些传统风险配置品种偏好的减弱，而美元以及美元资产则是受到市场极大的追捧。市场目前处于变局的前夜，我们认为应及早绸缪。
品种前瞻：5月以来，铜价基本维持盘整格局，波幅有限，沪铜主要波动区间为52000-53700，伦铜主要波动区间为7150-7500，短期均线已经走平，铜价面临方向选择。
预计官方PMI数据可能对价格形成短期支撑，且考虑到近期不少商品都已经或正在进行二次探底走势，铜价可能短期向上测试重要压力位，沪伦铜上方重要压力位分别在54000、7500附近，反弹空间有限，建议逢高抛空为主。
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