关注1-5价差加仓机会—白糖周刊（第59期）—平安期货20130819
内容摘要：
1、本周 ICE 原糖先涨后跌，最终小幅收高。因市场愈发预期市场供应过剩情况将慢慢地缓和下来，ICE原糖期货周一、周二上涨至约七周高位，周三、四原糖在上日触及约七周高位后进行盘整，周五录得七周来最大单日跌幅，终止五周连涨之势。本周国内糖价延续上周涨势，成功站上 5000，本周郑糖指数收于 5091 元/吨，周涨幅为2.04%，成交量清淡，持仓量小幅减少。
2、7 月份我国进口糖 50 万吨，环比上月增加 45.9 万吨，同比上年7月增加10.2万吨。1-7月我国累计进口糖176.8万吨，同比减少7.4万吨，减幅4.1%。6、7月份配额内外进口利润犹存，预计8、9月份进口量仍可观，进口糖令现货市场承压。
3、7 月单月销糖不甚理想，虽然工业库存压力不大，但综合考虑国储库存和商品库存，本榨季末库存将创新高，且7月进口数据达到预期的 50 万吨，当前的现货压力较去年并没有减轻。从市场表现看，国内糖市本次反弹过程中持仓量下滑明显，向上动能并不充足。因此，在进口糖数据庞大、原糖回调背景下，郑糖近日或有回调需求。
4、原糖在17.5c受阻，10月/3月价差稳定。巴西中南部未来2周天气正常。我们看到生产商在抓紧机会卖出套保，我们预期除非天气进一步恶化，否则生产商的卖出头寸会吸收大多数的买盘。霜冻信息开始变得陈旧和乏味，雷亚尔的继续贬值也给原糖价格带来压力。
5、前期的霜冻造成了原糖价格较大幅度的反弹，但大家更关注的是价差走势，前期霜冻和降雨更多可能会导致价差和现货升贴水的变化。在雷亚尔依然弱势的情况下，还是不要过于看多，一些大基金也不太不情愿做多。
6、操作建议：7 月进口数量巨大，加上原糖承压下行，郑糖上涨的空间我们并不看太高。另外进口数量巨大会导致1月合约弱于5
月合约，但在现货维持升水的情况下，大的方向依然是做多价差，近期价差走低提供了逢低买入的机会。
