QE缩减箭在弦上，金融市场风起云涌—商品E周刊（第91期）—平安期货20130826
内容摘要：
热点聚焦：QE缩减箭在弦上，金融市场风起云涌：上周公布的7月份美联储货币政策纪要中显示，仅存一些（a few）委员敦促保持耐心，其他委员倾向于很快（soon）缩减QE规模，大部分委员都认为，6月经济数据显示出“持续稳定增长”。但事实上，我们发现7月联储会议后公布的部分美国经济数据依旧低于市场预期，考虑到美联储后继人选依旧不确定。因此，我们倾向于认为9月份美联储依旧有可能维持当前QE规模，或仅仅尝试小规模缩减QE，这使得贵金属短期内依旧有可能保持强势。
但不论美联储何时开始缩减QE规模，美联储的这一计划正在步步逼近，因此，中长期，美国逐渐退出QE，并进入加息周期，这一货币政策相对清晰明朗，这对金融市场的影响也将是持续性的。
品种前瞻：黄金投资需求锐减，黄金难言企稳。黄金的金融属性与商品属性的差异，决定了黄金需求结构的差异。黄金的珠宝首饰需求与价格成反比，投资需求与价格成正比，并且黄金投资需求的价格弹性要远大于珠宝首饰需求的价格弹性，这意味着黄金需求的价格弹性大于零。因此，黄金需求大多数情况下与价格同涨同跌，从而使得黄金价格极易表现出典型的长周期特征。
随着QE逐渐退出，并进入加息周期，黄金远期价格依旧看跌。这意味着黄金投资需求会进一步下降，并且其降幅会远高于黄金的珠宝首饰需求的增幅，从而推动黄金价格进一步走低。这意味着黄金近期价格反弹是短期现象，因此，我们认为黄金价格可能进入一个相对较长的熊市周期。
