窄幅震荡,上下两难—白糖周刊（第63期）—平安期货20130916
内容摘要：
1、本周ICE原糖继续上周反弹之势。因需求强于预期及技术交易推动，ICE原糖期货周一、周二延续涨势，触及三周高位，周三至周五原糖高位震荡,小幅走低。本周国内糖市消息面平静，期糖继上周五大涨后回调整理，除周一收小阳线外，后四个交易日连收四阴线。最终，本周1401收于5150元/吨，累计周跌幅幅为0.33%，白糖指数收于5120元/吨，成交量、持仓量微减。
2、本榨季食糖销售较上榨季提高了不少，但由于三季度消费持续下滑，工业库存偏紧的状态已经缓解，而加上8、9进口糖到港或达120万吨，2013全年进口量或达380万吨，若这些糖全部投入市场，给糖市带来不小压力。
3、但从成本角度考虑，如果甘蔗收购价下调25元左右，新榨季制糖成本在5200以上，那么成本对郑糖的支撑是存在的。然而从产业资金角度考虑，糖厂不愿糖价在新旧榨季交易之际大涨，否则将推升新榨季甘蔗收购价。因此，郑糖目前处于上下两难的处境。
4、原糖，UNICA公布的8月下半月生产进度数据，市场认为是中性的，糖生产比例再度小幅上涨，从47.76/52.24上涨到48.63/51.37，糖产量可能会增加。榨季初期大家预测的比例是42/58。目前的含水乙醇价格仅在中南部地区对汽油是有竞争力的，糖厂生产糖的利润依然是比生产乙醇高的。所以如果3月合约继续上涨，套保压力还是很大的，而且后期中国等大买家的买盘会减少。
5、目前的情况和八月的情况很像，价格反弹后又迅速下跌，我们预期这一情况会重演。总体来看，我们并不认为会出现一个大幅的反弹，逢高抛更合适。
6、操作建议：20号左右会公布进口数据，市场预期进口量还是很大的，估计会打压1-5价差，但只要现货升水维持不变，依然是逢低买入价差，目标价位看到200点。另外，如果1401合约跌到4950左右，可以逢低买入，赚取后期期现回归的钱，我们预期现货价格还是会以持稳为主。
