非农远超预期，黄金空头持续—商品E周刊（第100期）—平安期货20131111
内容摘要：
品种前瞻：非农远超预期，黄金空头持续。美国10月新增非农就业20.4万人，远好于预期值12万人，倘若11月份数据继续改善，12月或明年1月缩减QE可能性大增，黄金或因此持续偏空。COMEX黄金非商业净多持仓为近10年以来的最低值；而黄金ETF一直处于减持状态，即便前期黄金反弹，黄金ETF持仓也没有增加，这表明投资者的预期已经转向空头了。
策略专题：静待三中全会靴子落地。建议依然保持观望。虽然从目前已有的数据来看我们更倾向于做空。美国经济的强势以及美联储退出QE必将导致资金流向美国的步伐加快，进而对中国市场造成冲击。而国内从紧的资金状况，前景未明的实体经济更是使得多头势单力薄。但在此时做空绝非明智之举，事因万众瞩目的三中全会在本周举行，在尘埃未能落定之前，我们的建议依然是不要以自身的资金去博弈政策。
图解金融：下一只黑天鹅。次债危机后中国经济增速几乎减半，依靠外围拉动外需的局面已难持续，增速下行不可避免。尤其是房地产价格居高不下。但中国将促结构转型，甩掉旧有产能，注重经济质量而不是经济增速。短期内的经济转型或许面临“创造性破坏”而导致宏观经济面临压力，但不致于是下一只黑天鹅。
热点观察：
1、10月非农数据远超预期，QE缩减是否提前11月数据是关键；
2、10月中国经济数据继续改善，通胀值得关注；
