高库存压制糖价上涨—白糖周刊（第69期）—平安期货20131111
内容摘要：
1、ICE 原糖本周继续回调。ICE糖周一因巴西雷亚尔走强收高，周二在震荡交投中下滑，周三因因巴西雷亚尔走软下跌，周四触及近六周低点，因泰国及印度新供应上市，加重全球供应过剩局面,周五整理，尾盘稍稍收高。国内糖市方面，近期糖会无实质利多，郑糖失去方向，维持窄幅震荡。最终，本周1401收于5200元/吨，累计周跌幅为0.17%，白糖指数收于5186元/吨，成交量增加、持仓量减少。
2、本次糖会预估新榨季全国预计产糖1350万吨，从而实现连续三年增长，2013/14榨季食糖消费量有望达到1420万吨，产销情况与上榨季大致相当，进口糖量会小幅度减少，但由于期初库存同比将增加280万吨，2013/14榨季供应过剩会更严重。
3、在高库存压力下，后期外糖进口及政策调控情况就显得尤为重要。但本次糖会国家相关部门并无提及收储，而从目前国储将近600万吨的巨量库存来看，继续收储力不从心，而随着收储的白糖接近保质期限，反倒存在轮储压力。会前一直热议的甘蔗直补等措施，在本次糖会中也落空，称还在研究阶段，那正式实行还需要时日
4、原糖一路下跌后在18c上下震荡。最新公布的COT持仓显示投机者净多头寸没有什么减少，给市场带来一定压力。短期价格可能会测试17.5c的支撑。
5、伦敦12月合约即将到期交割。白糖的现货需求并不好，伦敦12月和原糖3月的溢价一直在走低。基本面上的新信息不多，大家比较关注的是出口国的货币因素和COT的投机者持仓情况。
6、操作建议：国内糖价表现弱于外盘的情况没有显著改观，进口以及新糖上市依然给市场施加压力，但由于现货价格难以在短期大幅度下跌，因此我们并不看空SR1401合约，而SR1405合约受到高库存以及进口的冲击，我们仍对其维持相对谨慎偏空的看法。
