四季度油粕比将现季节性反弹—商品E周刊（第101期）—平安期货20131118
内容摘要：
品种前瞻：四季度油粕比将现季节性反弹。近期油粕比已经呈现反弹迹象。从短期的季节性因素考虑，我们认为短期油粕比有望继续反弹。再参考近5年油粕比的季节性趋势：4-5月跌至9月，10月至年末上涨。因此我们建议四季度的操作策略是买油抛粕。
策略专题：PMI库存揭示商品周期。目前，中国制造业依旧处于增速反弹后的“主动补库存”阶段。但我们预期中国经济结构调整，终将导致下游需求走弱（假设明年1-2季度），原材料将出现“主动去库存”，而产成品可能先后经历“被动补库存”与“主动去库存”。因此，商品颓势不改。
图解金融：金融危机5年记。今天，银行资产比前健康了，借贷收紧了，资本充足率也提升了，企业负债少了，杠杆产品利用少了。但各国政府争相QE，流动性泛滥之下欧美股市屡创新高。然而，我们觉得资产价格调整是迟早的事，一旦市场转向，杀一个措手不及也未可知。
热点观察：1、十八大三中全会改革全文公布，不乏改革亮点；2、耶伦参议院证词仍偏向鸽派
数据备忘：中国10月社会融资规模远低于9月；下周重点关注中国汇丰PMI。
