资金空转，央行无措【评级：中性】—股指周刊（第一百零三期）—平安期货20131223
内容摘要
全球方面，上周困扰市场已久的QE缩减问题水落石出，终于在美联储本年度最后一次会议被“减”了。美联储在年内最后一次利率决议中宣布，将每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元至每月750亿美元。发达国家市场对此政策反应平淡，但新兴国家股债基金则遭遇资金的撤离。EPFR全球追踪的股票、债券、平衡、黄金、能源以及新兴市场债券基金都出现了大量的赎回。
国内方面，流动性危机的利空风头盖过所有政策性利好。上周五7日SHIBOR高达7.654，6月钱荒有重演的势头。从根基上治理“钱荒”，已经非央行一己之力可及。宏观调控部门人士称，目前我国确实存在部分资金在金融体系内循环，玩“空转”游戏，没有真正地进入实体经济，而且不少资金进入房地产、地方政府融资平台等，这类企业中有部分经济效率低下，然而凭借财务软约束，挤占了可观的金融资源。这一现象的存在就会导致即使货币信贷再宽松，金融对实体经济的推动作用也极其有限，而且一方面会引起表面上的“钱荒”，另一方面还会助长金融泡沫在某些领域的累积。
综合来看，在美联储上周宣布缩减QE之后，2013年资本市场最大的悬念已揭开，外围进入圣诞假期时点，本月内料将缺乏重磅事件。国内流动性在年底骤然变紧，尽管央行3天注水市场3000亿，但仍然无济于事，而EPFR数据显示新兴市场股基债基现巨额资金外流，这是影响当前国内流动性的核心因素。在技术形态层面，A股小时级别的下跌已延续了3周，虽然基本面利空较大，且周级别也即将进入下跌波段，但我们认为有个技术性的反抽会在上半周发生（但不宜抄底，只能待高做空），上周五我们已建议此前的空单平仓，今日可暂时观望为主，等待反抽后再重新入场做空。
综合第一节的研判，以及本节的波段划分，我们认为，目前分段上两大指数波段位于下跌波段，本周期现套利以防御型板块为主。
