2012年塑料向上机会大于向下风险—化工日报—平安期货20111227
1、原油引导作用减弱
从产业链角度来讲，LLDPE较PTA、PVC等化工期货距原油端近，且原油到乙烯单体的成本传导也较为顺畅，因而LLDPE与原油走势本应有较大的趋同性，2008、2009年两者价格的相关性都较高。但自从2010年开始，二者走势已经表现出了较大的不一致性，2011年二者走势已经不具联动性。以往隔夜原油出现大幅上涨或者下跌的话，第二日LLDPE便会在开盘时对原油的表现作出反应，这一现象在2011年很少出现。
2、供需矛盾略微好转，但仍处于去库存化阶段
2011年塑料并未出现传统金九银十的旺季行情，一方面是受宏观面利空事件影响，另一方面塑料自身的库存压力较前几年明年增大。虽然目前较低的价格会使一些生产厂家降低开工率，但供需矛盾依旧突出，行业仍处于去库存化阶段。目前注册仓单仍高达3万手，2011年最高时注册仓单超过了5万手，折合现货25万吨，而2010年同期也才1.5万手。
对塑料而言，2011年的注册仓单急速上升，一方面是产量过剩的原因，另一方面是部分企业在期货市场上融资所致。由于年初以来货币政策的持续收紧，一些企业资金链出现紧张，他们自身并不从事化工品生产与贸易，却利用自身在银行的信用凭证从国外进口LLDPE，然后迅速在国内市场上低价抛售从而实现变现。巨量的注册仓单成为压制LLDPE 价格的很重要的因素。可以看出，与HDPE、LDPE的价格相比，LLDPE 价格明显偏离正常价差。
3、价格处于相对低位，重心有望重回11000附近
从塑料上游产品的裂解价差来看，石脑油与原油价差处于较低水平，而乙烯与石脑油价差处于相对合理水平，这说明上游原油价格的上涨并未及时传递到石脑油上，而乙烯价格的走高已经对原油的上涨有所反应，可见乙烯要较石脑油对原油的价格变化更为敏感。
目前塑料指数报价在9500元附近，从绝对价格上来讲，处于近几年来的价格运行的相对低位。我们前面对2012年原油价格的观点是稳中有涨，原油价格维持在100美元上方将成常态。因而对于2012年塑料的走势，我们认为其向上的机会大于向下的风险，塑料价格重心有望重回11000元附近。
