PVC：上行无力，下有支撑，2012难有作为—化工日报—平安期货20111228
市场对2012年PVC 基本面的看法较为一致，即：供应过剩、需求不振，成本上升。似乎近几年来，PVC 的基本面都可以用以上几个词来概括。
1、原材料成本持续上涨已成定局
在PVC的成本构成中，电力成本一向是最重要的成本因素。前段时间国家发改委宣布上调了销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时上调0.03元，上网电价对煤电企业是每千瓦时0.026元，所有发电企业平均起来是0.025元。这使得不具有自备电厂的PVC生产企业生产成本大增。同时，PVC的生产原料电石属于高耗能、高污染型行业，国家每年开展的节能减排也加重了电石企业的运营成本，这都使得PVC行业原材料价格的持续上升已经无法避免。
2、供需矛盾依旧突出，保障房难以带动下游需求
2011年下半年以来，我国PVC新增产能继续释放。据英国泰可荣全球化学有限公司统计，2011年，中国PVC产能将达到2200万吨，较2010年增加19%，新增的这部分产能大都集中在下半年释放，国内PVC产能过剩局面加剧。
产能过剩导致了氯碱行业开工率一直不高。数据显示，PVC连续4年开工率在60%以下，2011年预计在55%左右；烧碱连续4年开工率在80%以下。今年以来，受下游需求稳定、局部地区限电、日本地震、出口量价齐升等因素影响，我国烧碱市场价格创新高。与之相反，PVC下游需求并无亮点出现。而烧碱装置的开工率随烧碱价格上升而不断提高，液氯供应充裕，氯碱平衡使得企业在追求烧碱高利润的同时，生产了大量的PVC，因而只有在市场上低价出手才能保证生产的持续性。这使得PVC 今年以来的供需矛盾特别突出，虽然电石仍处高位，但其成本支撑已经难以发挥作用。
房地产行业占到PVC下游需求总量的65%左右，近期国内房地产行业在政府的主动调控之下减速势头明显。2011年1—11月全国房地产开发投资5.55万亿元，同比增长29.9%，增速较去年同期回落6.6个百分点，PVC需求增速将会继续受到抑制。虽然2011年国家建成了1000万套保障房，2012年计划在建500万套，但这些都难以从根本上改变供需过剩的矛盾。国家对房地产调控的决心坚定，出台的政策严厉而有力，这使得在未来几年内PVC的消费都难以有明显的改善。
3、2012年PVC上下两难
目前PVC价格受需求影响已跌破外购电石企业成本线，暂无下跌空间。华东地区PVC价格已跌至6800元/吨，西北地区PVC价格比华东地区低约400元/吨，目前成交价在6400元/吨。根据我们测算，华东和中部地区外购电石生产PVC的企业仅生产成本就已达到6800元/吨，扣除各项费用后实际处于亏损状态。一体化企业视其一体化程度基本处于盈亏平衡的边缘，四季度整个PVC行业基本不能盈利。我们判断PVC价格已经基本见底，未来在大幅下跌的可能较小。
对于2012年PVC的运行，我们认为可以描述为上下两难，即需求的不振及国家对房地产调控政策的持续使得PVC价格并不具备上涨动能，而逐年上升的刚性成本也封锁了PVC下行的空间，这使得PVC在2012年更多的是跟随宏观面的变化，窄幅波动。
