全球央行联手降息，全球政策进入宽松周期 —特别点评—平安期货20120706
全球央行联手降息，全球政策进入宽松周期
事件：
央行年内首次不对称下调人民币存贷款基准利率
中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
欧洲央行降基准利率至0.75% 存款利率降至零
欧洲央行宣布将基准利率（主要再融资利率）下调25个基点至0.75%，隔夜贷款利率下调25个基点至1.50%，隔夜存款利率下调25个基点至0%。
丹麦央行调降存款利率至-0.2%，肯尼亚亦降息
丹麦央行今天下调了主要贷款利率至记录低点，同时下调了存款利率至零以下。彭博社称，丹麦政策制定者们正在测试未知领域，以此对抗资本流入。丹麦央行将基准贷款利率自0.45%下调至0.2%，同时将存款利率自0.05%下调至-0.2%。肯尼亚央行今日也宣布降息。肯尼亚央行把基准利率从18%下调到16.5%。
点评：
市场反应相对冷淡：昨晚包括中国央行在内的欧洲央行、丹麦央行都宣布降息，英国央行虽然按兵不动但也表示出了未来放松的意愿，另一方面非洲国家肯尼亚也宣布了降息，全球央行联手放松的力度超过市场预期，但当前投资者所期待的仍是美联储是否仍有可能推出量化宽松政策。因此尽管昨晚中国央行降息后，几大央行接连降息，但市场表现冷淡，包括商品与全球股市在内的风险资产都出现一定程度的下跌。
未来进入放松周期：尽管对于各央行的降息市场早有预期，但是在时间点上仍远超市场预期，普遍观点认为本次欧央行议息会议仍会按兵不动，而人行的降息时点更是出人意表，这反应了全球经济恶化的程度已经开始超越各国容忍的底线，最近将公布的经济数据必然不容乐观。在财政刺激无法大规模展开的前提下，货币政策的重要性被大大提升。同时大宗商品价格的趋势性下行为通胀的缓解带来了一定的空间，本次人行降息可以视为对上月第一次降息的确认，未来降息周期的大门已经打开。
影响市场的关键仍在美联储：当前全球处于去杠杆周期，经济活性在降低，投资回报率也呈现整体下降的趋势。因此我们不应该以过去的思维来看待当前的降息行为。为本次各国央行联手降息的定性应为：有助于降低经济体融资成本，降低企业经营压力，但对企业投资的刺激有限，对于经济的反弹影响也较为轻微。对于市场的影响只能说是中性偏乐观，而市场当前仍然期待美联储的决定，今天将公布美国非农数据，如果该数据继续疲软那么未来联储量宽的可能性会大大提升。
短期内对市场有提振作用：我们对于三季度市场的观点是有望反弹，显然利好因素在不断积累。除了经济数据放缓开始走稳外，央行的降息也会对市场产生一定的提振。本次人行降息的利好在于超预期以及对上次降息的确认，时间点上比市场预期大大提前，因此对于国内市场的刺激将比国外市场正面，考虑到货币政策的时滞作用，对于经济的刺激也将提前。三季度市场的反弹有望确立。
